【儀表網 行業財報】4月21日，迦南智能(300880.SZ)披露2025年年度報告，全面呈現了公司在行業周期性波動、市場競爭加劇背景下的經營全貌。報告顯示，公司2025年核心經營數據出現顯著下滑，營收、利潤雙雙大幅收縮，但公司仍堅守分紅承諾，以現金分紅回饋全體股東；同時，面對短期經營壓力，公司主動調整發展戰略，聚焦新能源充電設備、海外市場拓展兩大核心方向，積極培育新的增長動能，試圖突破當前發展瓶頸。
圖片來源：迦南智能公告
2025年，受行業需求不及預期、核心業務訂單延遲交付及產品價格競爭加劇等多重因素影響，迦南智能經營業績呈現全面下滑態勢，核心財務指標均出現兩位數降幅，盈利質量與現金流管理面臨較大壓力。
具體來看，公司全年實現營業總收入6.37億元，同比大幅下降37.15%，較上年同期減少3.79億元，營收規模回落至近三年較低水平；實現歸母凈利潤8063.33萬元，同比下降58.24%，凈利潤縮水超1.17億元；扣除非經常性損益后的凈利潤為6923.61萬元，同比下降62.53%，核心盈利能力下滑更為明顯，反映出公司主營業務的盈利韌性有所減弱。
每股收益方面，公司2025年基本每股收益為0.4132元，同比下降58.22%，與凈利潤降幅基本持平；加權平均凈資產收益率為7.63%，較上年同期下降11.25個百分點，凈資產盈利效率顯著降低。
現金流層面，公司經營活動產生的現金流量凈額為7083.3萬元，同比大幅下滑77.10%，主要原因是報告期內營收規模下降導致銷售商品、提供勞務收到的現金減少，同時應收賬款回收周期有所延長，經營性現金流對凈利潤的支撐作用減弱。截至2025年末，公司應收賬款余額為3.82億元，同比下降12.35%，雖較上年有所改善，但仍處于較高水平，應收賬款回收風險仍需警惕。
此外，公司資產負債結構保持相對穩定，截至2025年末，公司總資產為15.23億元，同比下降8.76%；總負債為4.32億元，同比下降15.42%；資產負債率為28.37%，較上年同期下降2.15個百分點，財務風險整體可控。
迦南智能在年報中詳細披露了業績下滑的主要原因，結合行業環境與公司經營實際，主要歸結為以下四大方面，其中訂單延遲與價格競爭是核心拖累因素。
(一)訂單交付延遲，營收規模直接縮水
報告期內，國內電力系統建設節奏有所放緩，公司核心客戶(主要為國家電網、南方電網及其下屬企業)的招標與訂單交付進度出現延遲，部分計劃在2025年交付的智慧計量設備訂單未能按時落地，直接導致公司全年營收規模大幅縮水。據年報披露，2025年公司智慧計量及系統業務的訂單交付率較上年同期下降約25個百分點，成為營收下滑的首要原因。
(二)市場競爭加劇，產品價格持續承壓
公司所處的智慧計量行業競爭日趨激烈，隨著行業準入門檻降低，國內涌現出多家同類企業，市場競爭從技術競爭轉向價格競爭。報告期內，公司智慧計量核心產品(如智能電表、用電信息采集終端等)的平均銷售價格較上年同期下降約18.3%，而原材料(如芯片、塑料、金屬等)價格雖有回落，但降幅不及產品價格降幅，導致公司整體毛利率較上年同期下降4.2個百分點至28.7%，核心業務盈利空間被持續擠壓。
(三)業務結構不均衡，非核心業務貢獻有限
從業務結構來看，公司收入主要依賴智慧計量及系統業務，該業務2025年實現營收4.84億元，占總營收的75.96%，但同比大幅下降44.89%，成為拖累公司整體業績的核心因素。而公司另一核心業務——配電設備及配件業務，雖實現逆勢增長，全年營收1.42億元，同比增長20.62%，但該業務毛利率僅為17.19%，較上年同期下滑5.56%，且營收占比較低(僅22.3%)，對整體盈利的支撐作用有限。此外，公司其他業務(如技術服務、配件銷售等)營收規模較小，全年僅實現0.11億元，同比下降15.38%，難以對沖核心業務的下滑壓力。
(四)行業周期性影響，需求端持續疲軟
2025年，國內電力物聯網建設進入階段性調整期，智慧計量設備的市場需求較上年有所回落，行業整體增速放緩。同時，受宏觀經濟環境影響，部分地方電力項目投資進度延遲，進一步加劇了市場需求的疲軟態勢，導致公司產品銷量未能達到預期，進一步拖累了業績表現。
盡管2025年業績大幅下滑，經營壓力較大，但迦南智能仍堅持現金分紅政策，積極回饋全體股東，彰顯了公司對未來發展的信心。公司2025年度利潤分配預案為：以截至2025年12月31日公司總股本195,137,280股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.5元(含稅)，合計派發現金紅利2927.06萬元。
從分紅比例來看，本次分紅總額占2025年歸母凈利潤的36.3%，符合公司《未來三年(2023-2025年)股東回報規劃》中“每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的30%”的承諾，體現了公司重視股東回報的經營理念。
財務基礎方面，截至2025年末，公司合并報表未分配利潤為5.01億元，母公司未分配利潤為4.92億元，充足的未分配利潤為本次現金分紅提供了堅實的財務支撐，也表明公司具備持續分紅的能力。本次分紅預案需經公司2025年年度股東大會審議通過后實施，預計分紅實施時間為2026年6月前后。
面對短期業績壓力，迦南智能并未被動應對，而是主動調整發展戰略，聚焦“鞏固國內、拓展海外、發力新能源”三大方向，通過多項舉措培育新的增長動能，試圖突破當前發展瓶頸，實現業績回升。
(一)鞏固國內基本盤，穩固行業地位
國內電力市場仍是公司的核心陣地，2025年，公司依托在智慧計量領域的技術優勢、產品優勢及客戶資源優勢，持續深耕國內市場，多次中標國家電網、南方電網的智慧計量設備采購項目，全年中標金額較上年同期基本持平，穩固了公司在國內智慧計量行業的市場地位。同時，公司持續加大技術研發投入，2025年研發費用達4286.5萬元，同比增長3.12%，重點研發智能電表智能化升級、用電信息采集系統優化等核心技術，提升產品競爭力，應對市場競爭壓力。
(二)加速國際化布局，挖掘海外增長潛力
為突破國內市場增長瓶頸，公司將海外市場拓展作為重要發展戰略，2025年6月，公司與海外合作伙伴共同設立合資公司“迦能國際有限公司”，專注于海外先進計量體系(AMI)市場的拓展，重點布局東南亞、非洲、南美等新興市場。報告期內，公司境外營收實現0.34億元，同比增長38.87%，雖占總營收的比例僅為5.41%，但增長勢頭良好，成為公司新的增長亮點。未來，公司計劃進一步加大海外市場投入，探索海外建廠、本地化運營模式，提升海外市場份額，緩解國內市場競爭壓力。
(三)發力新能源賽道，布局充電設備領域
響應國家“雙碳”戰略及新型電力系統建設政策，公司積極布局新能源充電設備領域，依托自身在電力電子、智能控制等領域的技術積累，推出了交流充電樁、直流充電樁、超級充電樁等多場景充電產品，涵蓋家用、商用、公共充電等多個領域。2025年，公司成功中標國家電網、南方電網等央國企的7個充電樁項目，中標金額達0.86億元，初步建成了綜合充電服務能力。同時，公司“年產5萬臺大功率超級充電樁生產線項目”正在穩步推進，計劃于2026年12月正式投產，投產后將進一步提升公司在新能源充電設備領域的產能和競爭力，為公司帶來新的盈利增長點。
(四)優化內部管理，提升經營效率
面對經營壓力，公司進一步優化內部管理，加強成本控制，降低運營成本。報告期內，公司通過優化供應鏈管理、提升生產效率、精簡人員結構等方式，有效控制了期間費用，2025年期間費用總額為1.02億元，同比下降12.35%，其中銷售費用、管理費用均實現同比下降，一定程度上緩解了盈利壓力。同時，公司加強應收賬款管理，建立健全應收賬款回收機制，加快回款速度，改善現金流狀況。
總體來看，迦南智能2025年業績下滑是行業環境與自身經營多重因素疊加的結果，短期經營壓力較大，但公司堅守分紅承諾，同時積極布局新能源與海外市場，培育新的增長動能，長期發展具備一定的潛力。未來，隨著行業需求的逐步復蘇及公司各項布局的落地見效，公司業績有望逐步回升。
風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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